首席经济学家论坛副院长林采宜：“风水”导致(3)

　　因此，个人认为，未来一年可能中国资本市场（A股）的机会较大。当然，它也许不是来自于宏观经济的好转，或企业利润的改善，而是估值上升带来的股票价格之上涨。也就是说，一方面“放水”，另一方面又不断的“吹风”，风和水加在一起的话，“风水”导致市场的预期发生变化，然后推升市场估值。

　　而且，股市不管怎么样，其估值依然低于房市，资产价格泡沫相对较小。所以，我觉得未来的权益资产收益率预期可能较高。房市不如股市，这是我给出的资产配置建议。

　　经济观察报：近两年的金价持续上升，现货黄金一度站上2000美元/盎司，年内涨幅达三成，你是否看好黄金？

　　林采宜：都说乱世的黄金，盛世的古董。当然，黄金只是避险资产，它不同于投放实体经济产生效益的资本，因此，黄金的功能更多的是“避险”而不是“投资”。

　　实际上，自2018年下半年以来，黄金迎来持续上涨行情，目前多头净持仓量处于历史高位。美联储货币宽松政策、利率中枢下沉、贸易摩擦以及席卷全球的新冠疫情是推动本轮黄金上涨的主要因素。

　　但黄金价格波动主要取决于投资需求。美元指数、利率及通胀对黄金的投资性需求有重大影响，此外，突发事件也会影响黄金价格的短期波动。

　　数据显示，从需求端看，黄金饰品需求占总需求占比为43%，近年来趋于下降；央行储备需求和科技需求分别占比15%和8%，且较为稳定且可预期。投资需求占29%且波动较大，2019年，黄金投资需求同比增速达到8%。可见，投资需求的变化是影响黄金需求的主要因素。

　　经济观察报：你觉得黄金还能涨多久？

　　林采宜：展望2020年第四季度，经济衰退和低通胀率将促使美联储维持货币宽松政策，加上国际政治局势的动荡和新冠疫情的反复，黄金预计将高位震荡。从中长期来看，随着疫苗研发成功推进、全球经济快速复苏，货币宽松推动的金价上涨将难以为继。

　　新冠疫苗有望在2021年初上市，之后正常经济活动将全面恢复。2021年美国经济大概率会强势复苏（IMF预测增速可能高达4.6%），超过欧、日等主要经济体。之后美联储持续宽松的概率减小，美债利率上行及美元走强或将结束黄金牛市。

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